昨晚，美聯儲局議息會議或會談退市問題，這是個全球投資者關注的時刻。911是突襲位，但918（美國時間計）是早為預期之襲，市場會怎反應？我估計是市場會無大反應，除非美聯儲局宣布不退市或立即全退。
我估市場無大反應，不是斷估，而是「併估」，將美國三藩市儲備局的兩篇Working Paper，「併」合起來而「估」的。
靠兩篇文章「併估」
第一篇文章是：Does Quantitative Easing Affect Market Liquidity？是今年9月13日的版本，其撮要謂：QE2始於2010年11月，終於2011年6月，期間使到被購的與通脹掛鈎美國國債，息率下跌8點子至11點子（因到期年期不一，故影響不一）所跌點子雖不多，但以幅度計卻嚇人，息率跌了50％。
第二篇文章是：Semiparametric Estimates of Monetary Policy Effects：String Theory Revisited，是今年八月的版本，重點講加息對大體經濟在24個月內的影響。
為甚麼要將這兩篇文併合？
(1)今時沒有研究講退市對經濟、市場有甚麼影響；就算今時退市，怕要到三年之後才有研究（24個月數據加一年調研），屆時要個研究來，怎做今時炒賣呢？
(2)退市即是息會升（無論是市場息還是美聯儲局官方息），息一升之後，它對大圍經濟的影響是有歷史往績可參考，剛巧三藩市儲局今年九月和八月就有這兩個研究，一併合上來，就是：
按退市會使息升計，息升之後大圍市場會怎反應，便有了相對權威的研究供參考，不用斷估。投資者首重有根據之估（educated guess），而不是亂估。
圖一是加息後對聯邦基金利率的影響，數據是以1989年8月至2010年12月的，可見到一年後便被沖銷，如果退市要退三年的話，又如一路退市等於一路加息的話，則加息壓力要在第四年才被消化掉。
圖二是以每加息25點子為例的，日後息升了多少大家按圖，就可以有個譜模去估、去炒，有支盲公竹，好過無。多謝三藩市儲局經濟員的辛勞，謝謝。
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