中國會否買起整個世界？ by 雷鼎鳴

　　在八十年代日本經濟如日中天時，日本人在美國買下了幾個著名的地標性建築，引起了一些美國人驚呼：日本會否買下整個美國？

 

中國經濟本身需要投資帶動，貿然將資金投資外國，風險更大。

 

　　世界風水輪流轉，日本經濟自九十年代起一蹶不振，有說是西方國家利用「廣場協議」逼日圓升值所致。我對此說存疑，因過去二十多年，日本經濟政策上同時犯過多次錯誤，我們也可說日本經濟糟糕是因其自身的經濟政策造成，與人無關。現在中國經濟騰飛，歐美經濟則欲振乏力，這回卻出現另一聲音：中國會否買起西方世界的資產，致使歐美人士都失去業主或老闆的地位，每月都要交租及都要當「打工仔」。

 

買歐美國債 回報更低

 

　　這本是很無聊的恐懼，但最近名噪一時的法國左派經濟學家皮凱蒂（Thomas Piketty）也要在他的暢銷書《二十一世紀的資本》中花上不少篇幅解釋為甚麼這不可能發生。

 

　　據皮凱蒂自己的估算，光是歐洲，私人擁有的資產淨值（包括房屋、股票等等）應約值70萬億歐羅（大約等於95萬億美元），但中國政府能運用的外匯儲備及主權基金（二者有相當的重疊，不能簡單地二者相加）總數也不過3萬億歐羅左右（截至今年3月，中國外匯儲備有3.95萬億美元），連歐洲也不可能買得起。皮凱蒂只用政府控制的外匯儲備及主權基金，作為購買外國資產的本錢，稍嫌偏差，現時在歐美購買房地產的資金，不少根本是私人而不是中國政府擁有，美加一些樓盤熱點，便多見華人的蹤跡。我自己估計中國已累積的資本大約只有30萬億美元左右，現在當然買不起歐洲，將來就算經濟繼續暢旺，資本總量大增，也不會如此愚笨，把中國自己的資產賣光套現後跑到歐美買資產。

 

　　上述命題雖然不值一哂，但除了反映出一些西方人不思進取，把自己經濟中的困難歸咎於外來的「黃禍」外，也同時提醒我們要思考中國所積累到的財富應如何投資。

 

　　中國外匯儲備相當的一部分被用來購買歐美政府的債券。這等於要中國人民把辛苦賺來的錢以低息借給別人揮霍，而且借出後又因人民幣升值而虧本，並不上算。主權基金的投資回報率或會高一點，不過，其較高的回報率是否抵銷得住一些潛在的風險，卻是難說得很。在大國博弈的環境下，主權紛爭本身便已構成潛在的風險。

 

若現紛爭 國外資產堪憂

 

　　大約八、九年前我看到一段小新聞，使我對主權風險大生警惕。事緣在上世紀三十年代伊朗有一重大考古發現，出土的文物借了給芝加哥大學去研究及破解出土的陶片中文字的意義。經過幾十年的研究後，芝大本想把文物交回伊朗，但卻突然出現官非。原來有一位猶太裔律師，告上美國法庭，說伊朗政府是某中東恐怖襲擊的幕後黑手，造成這位律師的苦主的損失，又因伊朗政府不肯前來受審，所以應充公伊朗在美國的各種文物，將其拍賣套現用作賠償苦主。此一荒謬控訴，美國法院竟然受理，芝大竟被累及要花錢打官司保護這批文物，並使其能重回國土。

 

　　由此例可見，若兩國一旦出現敵意或摩擦紛爭，投放在對方的資產隨時變成「人質」，後果堪虞。此種風險不是穆迪等風險評級能充分包括在內的，不可不防。

 

　　其實中國本國便需要大量投資，根本不用把資金無限量地往外送。在世界各國投資不是不可，但要控制其限額，以免將來受人鉗制。

 

轉載自晴報

 

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Source: http://lifestyle.etnet.com.hk/column/index.php/internationalaffairs/francislui/25041

美股債意見分歧 歐央行利率下降 by 陶冬

　　美國S&P500歷史性地站到了1900點之上，引領全球股市前行。美德債市略有回調，但是國債利率處在頗低的水平，債券受資金追捧。上周地緣政治無大發展（除泰國發生軍事政變），但是市場對歐洲議會選舉和烏克蘭大選充滿警戒。上周的焦點在聯儲政策動向上，周三發布的聯儲四月會議紀要顯示，美國貨幣當局並不急於加息，而且其內部在爭論退出QE時需要如何維持超寬鬆的貨幣環境，令市場感到欣慰。中國的PMI速報顯示中國經濟有觸底的跡象，令資金在風險意識上稍稍放心。全周股市上揚，債市小跌，美元升歐元跌，石油價格走強，大宗商品個別發展，黃金價格大致持平。

 

　　近來美股走俏，美債也大體好調，一反股債通常反向表現的常規。在某種程度上，股市和債市似乎對經濟復甦、央行調整貨幣政策存在著不同的看法。股市似乎認為經濟復甦在持續，企業盈利強勁，所以市場再創新高。債市則認為，經濟復甦已經放緩，央行未必會快速退出QE，加息進度必然緩慢。這種股債市場觀點分歧，不僅在美國而且在歐洲也出現了。今年前幾個月的經濟數據表現應該更接近債市，央行們對退出的立場宣示好像也更接近債市，但是股市則認為第一季度的數字未必反映復甦的真實情況，極端氣候所帶來的數字弱勢屬一時性的。筆者認為，國債利率近來迅速走低，既反映美歐增長弱過預期的現實，同時也反映市場對烏克蘭局勢和中國經濟風險的擔憂，資金在重新評估央行退出QE的時機和力度。

 

　　繼歐洲GDP增長和通貨膨脹弱過市場預期之後，德國的ifo也呈明顯弱勢。歐洲的經濟復甦動力不足，人們談論德拉吉錯過了拉升CPI的窗口時機。的確，歐洲失業率並沒有像重債國國債利率那樣下降，銀行借貸也不見上升，所以歐洲此輪復甦中，內需依然不見蹤影，單單靠出口來帶動增長。歐元匯率高企，令歐洲的出口引擎熄火，使整個經濟裹足不前。歐洲央行總裁德拉吉近月來講了很多，但是動作卻不多，市場對他的言論干預也感到疲倦，歐元匯率居高不下。筆者相信，歐洲央行在六月份會議上，降低存款利率和央行貼現利率（repo rate）15點的時機基本成熟，通過負利率迫使銀行借貸、企業投資。

 

　　本周焦點在於歐洲的兩個選舉，歐洲議會選舉和烏克蘭大選。歐洲議會選舉中，反歐政客料會增加，對歐洲統一施政帶來制肘。烏克蘭大選，親西方人選鐵定當選，關鍵是此後與東部各州及俄羅斯之間的互動。在美國，四月耐用品訂單預計出現負增長；五月消費信心上升。美國第一季度GDP增長，料由0.1%下方修正至－0.6%。加拿大第一季度增長估計為1.8%。中國周末出官方PMI，也應該明顯改善。

 

　　(本欄主要內容每周一9:30am會在央視2台交易時間中出現。以上觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議)

 

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Source: http://lifestyle.etnet.com.hk/column/index.php/wealth/taodong/25035

誰說孩子們聽不懂？ by 王維基

　　一位小五學生在文章中提到，「聽完是次講座後，我領會到：沒有實踐，夢想只是空談；沒有堅持，成功遙不可及。」中五的同學說：「蘇格拉底曾說過一句話：世界上最快樂的事，莫過於為夢想而奮鬥。」另一位中五的同學指，「有了夢想和理想也不足夠的，亦需要加入行動。」

 

　　較早前曾到天主教新民書院跟中小學生見面，他們成熟及熱情的表現令我非常難忘。最近收到他們寄來的一條連結，展示學生在作文比賽中勝出的作品，內容全都圍繞著上次的分享會，上述語句全部節錄自他們的作品。有興趣的讀者，可瀏覽http://www.newman.edu.hk/activity/1314/MTD/main.html，閱讀得獎文章。

 

　　還記得當天一位小學生問我，失落了牌照，該如何面對種種困難？有幸跟小中學生對話，以我的經歷增強他們的意志，希望他們日後在遇到困難時也要堅持下去。

 

　　這些分享會與賺錢相比，給我帶來更多的快樂和滿足感。我常擔心我這個「老人」的人生經歷，在十多歲的孩子心目中是「老套」、煩厭，他們也不一定聽得明白。但很高興從學生當天的反應及徵文比賽中，看到他們真的有用心聽，而且比一些大學生更留心。

 

　　大人常常以為跟小朋友訴說人生道理，他們也不會明白，但原來只要用心分享，小朋友就會聽得懂，而且非常用心去聽。

 

轉載自晴報

 

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Source: http://lifestyle.etnet.com.hk/column/index.php/internationalaffairs/rickywong/25039

天師驅鬼 by 石鏡泉

　　未到鬼節便講鬼，因為此鬼不趕，中港股市都無好日子過。上周，中央起壇驅鬼，這隻鬼是賴債鬼。

 

　　1989年，日本金融／地產泡沫爆破，日本政府基於「官商」要緊密合作（可說是勾結），一直不讓銀行去追債，事實上銀行亦不敢追債，一追，債仔話我破產，銀行就要撇帳，結果是這30年下來，銀行滿手是不可能收回來的「應收帳」，銀行的借貸率超標，便未可再貸出新債，百業便缺水，這些無借貸能力的銀行，被稱為「喪屍」銀行，因為它們只得個銀行軀殼，內裏已不備人（銀行）的功能。

 

　　2008年美國雷曼兄弟倒閉，為美國金融界投下「核」彈，不少銀行的資本及盈利大創，這些受創的銀行一日未能賺回其被「核」爆了的資本，就不能達到巴塞爾III對資本充足比率的嚴格要求，在環球銀行業中便無地位，所以美國政府一直不承諾在美國實行巴塞爾III，不過世界是要進步的，當人人都行巴塞爾III，而獨你美國不行時，怎跟你做生意？於是美政府／美儲局便打劫納稅人，對銀行存於美儲局的額外儲備（Excess Reserves）付高息，希望這些銀行早日撈回個本，好出來行走江湖，到目前為止，這些美國銀行都有些「喪屍」味。

 

治違規債務 快刀斬亂麻

 

　　欠債還錢，無錢就不出來「蒲」（活動）是天經地義之事，不過人民幣要國際化，中國的銀行業如不出來行走江湖，人民幣要在2020年國際化的進程就要延後，為此阿爺是絕不可能再走日、美之路，希望以時間來攤銷呆壞帳撥備，而不能不立定決心，咬緊牙根，欲以快刀斬亂麻方式，解決一眾的地方債務平台、影子銀行、信託、理財、樓貸等問題。前周先起壇，驅趕同業業務這隻鬼。

 

　　5月16日，央行、銀監會、證監會、保監會及外匯局五部委聯合發布的《關於規範金融機構同業業務的通知》，提出金融機構在規範發展同業業務的同時，應加快推進資產證券化業務常規發展，盤活存量、用好增量。積極參與銀行間市場的同業存單業務試點，提高資產負債管理的主動性、標準化和透明度。

 

　　這次規範的目的，是讓同業業務回歸金融機構流動性管理工具的本質，讓其更簡單、更透明、更加標準化。

 

　　此次管理層限制了三方或以上交易對手資金的買入返售（賣出回購）業務，並將除同業借款業務以外的同業融資業務期限限定為一年以內且到期後不得展期。這意味著銀行買入返售資產中的信託收益權等非標類資產投資將直接受限，資產流動性提高和期限縮短將顯著降低銀行同業業務的流動性風險。同時，《通知》中關於金融機構開展買入返售（賣出回購）和同業投資業務，不得接受和提供任何直接或間接、顯性或隱性的第三方金融機構信用擔保的規定，約束了非標業務的擴展、降低了信用風險事件發生的概率。

 

按「本子」難謀私

 

　　如你不明白以上的技術性文字的話，就這樣理解好了，如果事事按本子辦，世界會平穩些、透明些，但就無咁好搵，只有可以不按本子辦，多了酌情權，則有權的人便可謀私，「鬼」就出來了，所謂的「本子」，是指「標準化債權投資」，要謀私，就得要靠「非標準化債權投資」，情況一如在場內買賣期指，成幾多，價幾多，一目了然，計Open Interest，未平倉合約才有得計，如果大戶都做場外期指，一般散戶怎知真正的Open Interest，未平倉合約？當然我們這些股市上的散戶，知情權利益不被照顧，你以為同股同權，其實早早已被搵笨，但在銀行監管上，這個所謂「散戶」就是人行、銀監，如果他們不知道行業內的實際債務，怎去管？就如美儲局，也要到雷曼爆破後，才知杰撻撻，如大家看前美財長的爆料書，就知如果當時一眾決策者都知雷曼爆破會涉多少個零，就一定會救雷曼，環球金融或可免一劫，監管者不知情，一如醫生不知病歷，亂開刀，實醫死，雷曼兄弟就是。

 

內銀可開始考慮

 

 

 

　　非標準化借貸可以收到較高收益，標準化借貸會收到較少收益，影響下來的是一眾銀行的資本和盈利，表一和表二列出來了，大家據此考慮考慮怎買內銀好了。筆者認為今時內銀已備了可免被「鬼」迷之險，是可以開始考慮的，再續。

 

編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、《晴報》、編者及作者無涉。

 

 
轉載自晴報

 

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Source: http://lifestyle.etnet.com.hk/column/index.php/wealth/arthurshek/25033

七 天 天 氣 預 報@香 港 天 文 台 於 2014 年 05 月 26 日 00 時 00 分 發 出 之 天 氣 報 告 by HKO

七 天 天 氣 預 報

天 氣 概 況 ：
副 熱 帶 高 壓 脊 會 在 今 日 為 華 南 沿 岸 地 區 帶 來 普 遍 晴 
朗 及 酷 熱 的 天 氣 。 預 料 該 高 壓 脊 會 於 未 來 數 天 稍 為 
減 弱 ， 廣 東 沿 岸 地 區 雲 量 增 多 及 有 幾 陣 驟 雨 。 

五 月 二 十 六 日 ( 星 期 一 )
風 　 ： 西 南 風 3 至 4 級 。 
天 氣 ： 大 致 天 晴 ， 日 間 天 氣 酷 熱 。 
氣 溫 ： 28 至  33 度 。
相 對 濕 度 ： 百 分 之 65 至 90 。

五 月 二 十 七 日 ( 星 期 二 )
風 　 ： 西 南 風 3 至 4 級 。 
天 氣 ： 部 分 時 間 有 陽 光 ， 天 氣 炎 熱 ， 亦 有 幾 陣 驟 雨 。 
氣 溫 ： 28 至 32 度 。
相 對 濕 度 ： 百 分 之 70 至 90 。

五 月 二 十 八 日 ( 星 期 三 )
風 　 ： 西 南 風 3 至 4 級 。 
天 氣 ： 短 暫 時 間 有 陽 光 ， 天 氣 炎 熱 ， 亦 有 幾 陣 驟 雨 。 
氣 溫 ： 27 至 31 度 。
相 對 濕 度 ： 百 分 之 70 至 95 。

五 月 二 十 九 日 ( 星 期 四 )
風 　 ： 南 至 西 南 風 3 至 4 級 。 
天 氣 ： 部 分 時 間 有 陽 光 ， 天 氣 炎 熱 ， 亦 有 幾 陣 驟 雨 。 
氣 溫 ： 28 至 32 度 。
相 對 濕 度 ： 百 分 之 70 至 90 。

五 月 三 十 日 ( 星 期 五 )
風 　 ： 南 風 3 級 。 
天 氣 ： 部 分 時 間 有 陽 光 ， 天 氣 炎 熱 ， 亦 有 幾 陣 驟 雨 。 
氣 溫 ： 28 至 32 度 。
相 對 濕 度 ： 百 分 之 70 至 90 。

五 月 三 十 一 日 ( 星 期 六 )
風 　 ： 南 風 3 級 。 
天 氣 ： 部 分 時 間 有 陽 光 ， 天 氣 炎 熱 ， 亦 有 一 兩 陣 驟 雨 。 
氣 溫 ： 28 至 32 度 。
相 對 濕 度 ： 百 分 之 70 至 90 。

六 月 一 日 ( 星 期 日 )
風 　 ： 南 至 西 南 風 3 至 4 級 。 
天 氣 ： 短 暫 時 間 有 陽 光 ， 天 氣 炎 熱 ， 亦 有 幾 陣 驟 雨 。 
氣 溫 ： 27 至 31 度 。
相 對 濕 度 ： 百 分 之 75 至 95 。

5 月 25 日 下 午 二 時 北 角  錄 得 之 海 水 溫 度 為 26 度 。
5 月 25 日 上 午 七 時 天 文 台  錄 得 之 土 壤 溫 度 為 ：
0.5 米 27.1 度 ；
1.0 米 26.1 度 。

七 天 天 氣 預 報 插 圖
第 一 天 插 圖 編 號 90 - 熱 
第 二 天 插 圖 編 號 53 - 間 有 陽 光 ， 幾 陣 驟 雨 
第 三 天 插 圖 編 號 54 - 短 暫 陽 光 ， 有 驟 雨 
第 四 天 插 圖 編 號 53 - 間 有 陽 光 ， 幾 陣 驟 雨 
第 五 天 插 圖 編 號 53 - 間 有 陽 光 ， 幾 陣 驟 雨 
第 六 天 插 圖 編 號 51 - 間 有 陽 光 
第 七 天 插 圖 編 號 54 - 短 暫 陽 光 ， 有 驟 雨 

天氣報告@香 港 天 文 台 於 2014 年 05 月 26 日 7 時 02 分 發 出 之 天 氣 報 告 by HKO

上 午 7 時 天 文 台 錄 得：
氣 溫 ： 28 度
相 對 濕 度 ： 百 分 之 87 
天 氣 插 圖： 編 號 51 - 間 有 陽 光 

請注意：

酷 熱 天 氣 警 告 現 正 生 效 ， 天 氣 酷 熱 可 能 影 響 健 康 ， 
市 民 應 提 防 中 暑 。 

  
本 港 其 他 地 區 的 氣 溫 ：

京 士 柏              28 度 ，
黃 竹 坑              28 度 ，
打 鼓 嶺              26 度 ，
流 浮 山              28 度 ，
大 埔                 27 度 ，
沙 田                 28 度 ，
屯 門                 28 度 ，
將 軍 澳              27 度 ，
西 貢                 28 度 ，
長 洲                 27 度 ，
赤 鱲 角              29 度 ，
青 衣                 28 度 ，
石 崗                 28 度 ，
荃 灣 可 觀           26 度 ，
荃 灣 城 門 谷        27 度 ，
香 港 公 園           29 度 ，
筲 箕 灣              29 度 ，
九 龍 城              28 度 ，
跑 馬 地              29 度 ，
黃 大 仙              29 度 ，
赤 柱                 28 度 ，
觀 塘                 29 度 ，
深 水 埗              28 度 。