立法會議員訪滬之行的玄機 by 岑逸飛

　　立法會議員本周末(4月12日)將訪問上海，如今至少已確定，議員將於周日(4月13日)下午與港澳辦主任王光亞會面。特首梁振英已於4月9日(星期三)到海南出席博鰲亞洲論壇2014年年會，之後於周五(4月11日)轉往上海，參與立法會議員訪滬的部分行程。

 

　　梁振英於4月8 日出席行政會議前指出，是次上海之行，是回歸以來，全體議員首次可與港澳辦主任王光亞會面，相信有助立法會與中央繼續有用和有建設性的對話，希望議員能充分運用今次機會。當特首被問到能否安排泛民派議員與中央官員單獨會面，他強調，特區政府已向中央官員轉達要求，但中央顯然沒有正式答覆。

 

　　這次立法會議員訪滬之行，據知初定行程包括5方面：一是上海市領導與議員會面和宴請；二是參觀考察上海市的基建規劃、城市發展；三是舉行專題座談，由專家與議員討論國際關係、國家和上海的發展；四是舉行座談會，與王光亞、全國人大常委會副秘書長兼香港基本法委員會主任李飛、中聯辦主任張曉明會面，就內地與本港關係、政制發展及本港社會和經濟發展等議題，聽取議員意見；五是與在上海的港人聚餐。

 

　　上述的第4點，顯然是這次立法會議員訪滬的重頭戲。觀乎今次訪滬的立法會議員，一共57名，其中建制派議員34名，全體報名參與，非建制派的27名議員，有14人報名參加，包括有公民黨、工黨、民主黨、社民連和其他無黨派的泛民議員。建制派議員與中央的口徑接近，彼此之間沒有太大矛盾，相信他們此行只是一次公關之旅，純屬考察，倒是泛民議員，對2017年的特首普選有很多不同意見，此行正是他們向中央官員反映想法的絕佳機會。

 

　　不過泛民議員對政改方案似乎尚未達致共識，訪滬成員在不同場合有各自的表述。有泛民議員呼籲不要將訪滬之行視為「生死之決」和期望太高，認為訪問僅屬「開始」，希望泛民向中央釋出善意，意味著趁此機會減少他們與中央「對著幹」的形象；但也有泛民議員聲稱訪滬僅是被當成「花瓶」，而在普選特首方案上，要堅持公民提名，半點不能退讓。這兩種不同看法，倒有點像南轅北轍。

 

　　當然還有別的意見。例如有泛民議員不提公民提名，但要強調向京官表達「真普選，無篩選」的立場。更有泛民議員的提議令人摸不著頭腦，那就是見京官的目的不是談政改，而是探討香港管治為何出現問題、香港貧富懸殊為何嚴重、人心為何尚未回歸等，如此一來，訪滬之行變成一次學術研討會，有點不切實際。

 

　　無論如何，立法會議員訪滬之行，不管怎樣解讀，它至少具有一種意義，就是此行能為議員與特首、中央作交流平台，建立互信，這應是達成共識的一個好的開端。至於議員訪滬之行的玄機，在於泛民議員要求能單獨與官員會面，且會面時不要建制派議員在場，不要特首梁振英在場。但為甚麼要「單獨」?特別是為甚麼要將特首隔離?這是否表示泛民信任中央多於特首?或是認為特首沒有如實反映他們的意見上達中央?這問題倒值得中央深思。

 

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Source: http://lifestyle.etnet.com.hk/column/index.php/internationalaffairs/culture/24191

法律大還是真理大？ by 王維基

　　真理是永恒，但法律則不斷改變，只是反映了在某個時空下人民的想法。所以說，法例會過時，需要不斷修正，但真理卻是永垂不朽。近日，無論是國家大事、社會議題，或是一些商業機構的運作，都會牽涉到「有法不依」的問題，此時必定有人跑出來大聲疾呼：「香港是法治社會，任何挑戰法治的行為都是不容許的。」

 

　　究竟是「法律大」還是「真理大」？當法律與真理有矛盾時，大部分人心目中都確認了該法例已經過時，或是在制定該法例時考慮得不夠全面，令法例有違真理的時候，到底是真理還是法律更應該改變？

 

　　每每以法治作為「擋箭牌」，企圖以「香港是一個法治社會」的說法來打壓對真理的討論，對所有大小事情也是無益的。因為人心是以真理而不是法理所驅使。法律可以訂明女人需要紮腳，可以把男人三妻四妾合法化，可以規定人民需要篤信某種宗教，也可以判決死刑。

 

　　如果法律背後沒有真理，沒有當時人民普遍信念所支持的話，就是不合時宜的惡法。

 

轉載自晴報

 

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Source: http://lifestyle.etnet.com.hk/column/index.php/internationalaffairs/rickywong/24185

美股老牛 氣數將盡？ by 石鏡泉

　　今天用連環圖來講近日美股之跌，並談美股老牛是否將死。

 

 

　　觀圖一，美股老牛將死，因為今次市升已逾1,275日，而1982年的美股牛市，是在升到1,274日後，便急跌近半。考慮：是否升到1,274（5）日美股牛必至？是甚麼使1982年的美股老牛生？又是甚麼讓他死，尾末筆者有答案。

 

 

　　圖二，近日美股跌，以小型公司跌得最勁。

 

 

　　圖三，跌幅較多的是非必須消費項（人窮便如是），能源、醫療（窮佬便少交易，加上之前升得多，應跌），科技和通訊服務（升得多，應跌）。

 

 

　　圖四，按2月28日時的市盈率排列（高者跌多，低者跌少）

 

　　不少人以通緝犯思維來考慮股市走向，1982年美股老牛（升了1,274天）便死，故今時2009年美股升了1,275天後，亦應壽終正寢，這個想法理論上無錯，但人亦不是應七、八十歲就易死嗎？但有些人可以活至百歲，有些人五十歲前便卒，看的是各人（牛）的生活情況，養生幾何。

 

調整過後仍有支持

 

　　1982年是美國通脹肆虐年，由伏爾克去做美儲局主席去處理那逾13％的通脹率，結果是伏爾克抽緊銀根，三月國庫券息升上21％，30年長債息升逾15％，不要講美股跌，當時連樓價都跌，巴富街有層樓，當時拍賣成交價只四萬多港元，但今時如何？息會升至那麼高嗎？如不會的話，則美股是否就此玩完，怕仍是言之過早？

 

　　的確，凡是PE貴的股票，若然盈利跟不上，都是遲早抵sell的。今時筆者仍是看，美股在調整，調整之前升過多的，平了又有支持，不致一沉不起者。

 

　　A股似是個不再褲穿窿，而是今朝龍穿鳳格，原因是中央改革了對股市的思想，這點以前已談過了，不贅。

 

編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、《晴報》、編者及作者無涉。

 
轉載自晴報

 

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Source: http://lifestyle.etnet.com.hk/column/index.php/wealth/arthurshek/24181

七 天 天 氣 預 報@香 港 天 文 台 於 2014 年 04 月 10 日 06 時 20 分 發 出 之 天 氣 報 告 by HKO

七 天 天 氣 預 報

天 氣 概 況 ：
現 時 影 響 廣 東 沿 岸 的 偏 東 氣 流 會 在 週 末 期 間 逐 漸 被 
一 股 溫 暖 海 洋 氣 流 取 代 。 預 料 一 股 東 北 季 候 風 會 在 
下 週 初 抵 達 華 南 沿 岸 。 此 外 ， 熱 帶 氣 旋 琵 琶 會 在 未 
來 一 兩 日 移 近 菲 律 賓 ， 並 逐 漸 減 弱 。 

四 月 十 日 ( 星 期 四 )
風 　 ： 東 風 4 級 ， 離 岸 5 級 。 
天 氣 ： 大 致 多 雲 。 初 時 有 一 兩 陣 雨 及 薄 霧 ， 日 間 部 分 時 間 天 色 明 朗 。 
氣 溫 ： 20 至 24 度 。
相 對 濕 度 ： 百 分 之 70 至 95 。

四 月 十 一 日 ( 星 期 五 )
風 　 ： 東 風 4 級 。 
天 氣 ： 部 分 時 間 天 色 明 朗 ， 晚 上 有 幾 陣 薄 霧 。 
氣 溫 ： 19 至 22 度 。
相 對 濕 度 ： 百 分 之 75 至 95 。

四 月 十 二 日 ( 星 期 六 )
風 　 ： 東 南 風 2 至 3 級 。 
天 氣 ： 大 致 天 晴 。 早 晚 沿 岸 有 霧 。 
氣 溫 ： 21 至 26 度 。
相 對 濕 度 ： 百 分 之 75 至 95 。

四 月 十 三 日 ( 星 期 日 )
風 　 ： 微 風 2 級 。 
天 氣 ： 大 致 天 晴 。 早 晚 有 霧 。 
氣 溫 ： 22 至 28 度 。
相 對 濕 度 ： 百 分 之 75 至 95 。

四 月 十 四 日 ( 星 期 一 )
風 　 ： 微 風 2 級 ， 漸 轉 東 風 4 至 5 級 。 
天 氣 ： 大 致 多 雲 。 初 時 有 一 兩 陣 雨 ， 沿 岸 有 霧 。 
氣 溫 ： 21 至 25 度 。
相 對 濕 度 ： 百 分 之 70 至 95 。

四 月 十 五 日 ( 星 期 二 )
風 　 ： 東 風 4 至 5 級 。 
天 氣 ： 部 分 時 間 天 色 明 朗 。 
氣 溫 ： 20 至 23 度 。
相 對 濕 度 ： 百 分 之 65 至 85 。

四 月 十 六 日 ( 星 期 三 )
風 　 ： 東 風 3 至 4 級 。 
天 氣 ： 部 分 時 間 有 陽 光 ， 晚 上 有 幾 陣 薄 霧 。 
氣 溫 ： 21 至 25 度 。
相 對 濕 度 ： 百 分 之 70 至 90 。

4 月 9 日 下 午 二 時 北 角  錄 得 之 海 水 溫 度 為 21 度 。
4 月 9 日 上 午 七 時 天 文 台  錄 得 之 土 壤 溫 度 為 ：
0.5 米 21.9 度 ；
1.0 米 22.3 度 。

七 天 天 氣 預 報 插 圖
第 一 天 插 圖 編 號 52 - 短 暫 陽 光 
第 二 天 插 圖 編 號 52 - 短 暫 陽 光 
第 三 天 插 圖 編 號 51 - 間 有 陽 光 
第 四 天 插 圖 編 號 51 - 間 有 陽 光 
第 五 天 插 圖 編 號 60 - 多 雲 
第 六 天 插 圖 編 號 52 - 短 暫 陽 光 
第 七 天 插 圖 編 號 51 - 間 有 陽 光 

天氣報告@香 港 天 文 台 於 2014 年 04 月 10 日 7 時 02 分 發 出 之 天 氣 報 告 by HKO

上 午 7 時 天 文 台 錄 得：
氣 溫 ： 21 度
相 對 濕 度 ： 百 分 之 89 
天 氣 插 圖： 編 號 52 - 短 暫 陽 光 

  
本 港 其 他 地 區 的 氣 溫 ：

京 士 柏              21 度 ，
黃 竹 坑              22 度 ，
打 鼓 嶺              22 度 ，
流 浮 山              21 度 ，
大 埔                 22 度 ，
沙 田                 21 度 ，
屯 門                 22 度 ，
將 軍 澳              21 度 ，
西 貢                 21 度 ，
長 洲                 21 度 ，
赤 鱲 角              23 度 ，
青 衣                 22 度 ，
石 崗                 22 度 ，
荃 灣 可 觀           21 度 ，
荃 灣 城 門 谷        22 度 ，
香 港 公 園           21 度 ，
筲 箕 灣              20 度 ，
九 龍 城              21 度 ，
跑 馬 地              21 度 ，
黃 大 仙              22 度 ，
赤 柱                 21 度 ，
觀 塘                 21 度 ，
深 水 埗              22 度 。

頭條日報 頭條網 - In total agony by Michael Chugani

I spent last week in total agony. I could not eat, talk, or sleep properly. The cause of my misery was an excruciating mouth ulcer on the left side of my tongue. For eight days I could only eat congee and drink soup. It was torturous doing my TV shows but I still had to do them. This mouth ulcer was worse than the one I had a year ago. That ulcer came when I hurt the inside of my mouth near my throat while eating peanuts. But I do not know what caused last week's ulcer. It just suddenly came for no reason.

        W hen you are in agony it means you are suffering from extreme pain. It can be physical pain or mental pain. A very bad toothache can cause physical agony. The families of those on board the missing Malaysia Airlines flight 370 are in mental agony, which means they are suffering mentally and emotionally. Total agony means complete agony. The word "excruciating" means extremely painful. A mouth ulcer, as I have explained before, is a painful white spot inside your mouth. It is also called a canker sore. The word "torturous" comes from the word "torture", which means to cause pain to someone as a punishment. Political prisoners in undemocratic countries are often tortured. When I say it was torturous doing my TV show, it means it was painful doing my TV show.

        I think last week's mouth ulcer was caused by "yeet hei", a Chinese expression that roughly means heat element inside a person's body. My friends gave me a lot of advice to get rid of the pain but nothing worked. I saw some pan-democrats on a hunger strike outside HSBC. Albert Ho Chun-yan suggested I put salt on the ulcer. It stung when I did that but the ulcer didn't go away. Bees can cause pain when they sting people. When I say it stung, it means it hurt a lot. Yeung Sum suggested I drink chrysanthemum tea, but that did not help either. I hate canker sores.

        *****

        我上個星期都在劇烈的疼痛（total agony）中度過。我不能吃、不能說話、也不能好好睡覺。這個慘況是因為我舌頭的左邊生了粒極痛的（excruciating）痱滋（mouth ulcer）。整整八天我都只能吃粥和喝湯。做電視節目是個煎熬（torturous），但我都必須要做。這粒痱滋（mouth ulcer）比一年前那個要嚴重得多。那一個是源於我吃花生時，弄傷了近喉嚨的口腔，上星期的痱滋（ulcer）我卻不知道是哪來的，它就是無緣無故的突然出現。

        當你in agony即是說你承受着劇痛，這可以是肉體或者心理的痛楚。劇烈的牙痛可導致physical agony。失蹤馬航370乘客的家人則在經歷mental agony，即是說他們心理上和情感上很難過。Total agony即是十足的痛楚，Excruciating可解作極其痛苦的。A mouth ulcer，正如我之前解釋過，就是口腔潰瘍，俗稱痱滋，也被稱為canker sore。Torturous來源於torture這個字，就是以嚴刑折磨人，在不民主國家的政治犯，就不時被嚴刑折磨（tortured）。當我說it was torturous doing my TV show，即是我做電視節目時感到很痛苦。

        我估計，上星期的痱滋（mouth ulcer）是因為熱氣。我的朋友們都給了我許多建議去減輕痛楚，但一樣也不奏效。我在匯豐銀行外見到一些絕食示威的泛民人士。何俊仁提議我在舌瘡（ulcer）上灑鹽。我嘗試時感到萬分刺痛（stung），但那口瘡（ulcer）還是沒有消失。蜜蜂螫（sting）人時就會刺痛人。當我說它stung時，即是說它令人感到很疼痛。楊森建議我喝菊花茶，但那也不奏效。我討厭死痱滋（canker sores）了。

        mickchug@gmail.com

        中譯:七刻

        Michael Chugani 褚簡寧

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Source: http://news.stheadline.com/dailynews/headline_news_detail_columnist.asp?id=281517§ion_name=wtt&kw=126

實戰膽固醇 by 嚴浩

忠實讀者盧太：「我在網上看見你介紹的古法通血管方後，也嘗試做了幾次來吃，效果很明顯，沒從前那麼怕冷了，更開心的是我的膽固醇比之前降了很多，我原來壞膽固醇3.5，現在吃了半年後已降到2.8 ，特別是沒從前那麼怕冷，也沒感冒過。我很高興，也會繼續堅持下去。謝謝你提供這麼好的方子！」


Carol：「我想分享降膽固醇……本人大約49歲，有糖尿病約2年，需要每12星期覆診，約6個月抽1次血，驗總體血糖值、膽固醇、肝酵素等。膽固醇超標，低密度膽固醇3.6度，總膽固醇5.2度，糖尿11度。由於是初期，政府醫生不建議我服食降膽固醇藥，叫我嘗試控制飲食。我努力戒雞蛋、麵包一年多， 低密膽固醇還是3.6超標，2013年5月30日，醫生要我開始吃降膽固醇藥，又要我抽一大瓶血驗總體指數，我當時就決定一粒藥都不吃，嘗試吃《嚴浩秘方集》中的降膽固醇另類版白背黑木耳、紅棗、舞茸菇、薑，加水煮滾打碎喝，1天2杯，早1杯，晚1杯，連續25天，然後在7月20日回政府診所抽血，8月23日覆診糖尿病和看驗血報告。


1. 低密度膽固醇降至2.9度。


2. 糖尿平均血糖7.2度。


好開心，所以想分享大家知道，只要堅持食療，就一定可以康復。多謝！」


每一位來分享經驗的朋友都是助人的天使，非常感謝。補充：吃白水蛋不會使膽固醇增高。

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Source: http://hkm.appledaily.com/detail.php?guid=18684418&category_guid=vice&sup_id=12187389&category=daily&issue=20140410

綠葉的深鞠躬 by 李碧華

一個出色的節目，一部出色的電影，主角配角同等重要。主角當然矚目，但配角發揮輔助、調味、扶持、加分的作用，亦受讚揚。


不管地位高低戲份多少，最開心是演到一兩場特別精采的戲，觀眾記得。即使不起眼的綠葉，也對他的工作尊重。


老牌節目《歡樂今宵》近日舉行聯歡晚宴，昔日台前幕後二百人聚首一堂，十分熱鬧。「老牌」雖有點過氣，2017年就是五十週年大日子，到時香港人不知有沒有真普選？抑689冧莊如此恐怖？但該年應有EYT大壽。


記得當年EYT節目尾聲，藝人來個集體謝幕道晚安，有位藝員必然向觀眾深深一鞠躬，這個誠懇鞠躬就是俞明叔的基本動作，小角色也從不自輕。俞明叔早已退休，今年九十歲了，他當晚出席晚宴也很精靈。


鮑姐鮑起靜憑《天水圍的日與夜》獲獎，今年也以《殭屍》提名最佳女主角，她說明白熱潮總過去，當時封后，自己仍如常一樣演每一個角色。


有時是主，有時是副──我們也要把它做好，之後鞠躬道別，沒有遺憾。因為「敬業樂業」，知足。

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Source: http://hkm.appledaily.com/detail.php?guid=18684410&category_guid=vice&sup_id=12187389&category=daily&issue=20140410

四 失 by 陶傑

進入手機WhatsApp時代，你才會發覺，當初「五四」運動廢除了文言文，提倡「我手寫我口」的白話，到了今日，是多麼短視而傻。


手機輸入文字，你試試用白話文：「我剛來找過你，你不在。」共九個字。但是用尺牘的文字：「叩訪不遇，悵甚。」共六個字，而且多賺了一層感情──「我剛來找過你，你不在」，不止是白話文之嚕囌，而是粗魯沒有禮貌。「叩訪不遇」，或者「拜訪不遇」，端莊而體面；「悵甚」，還講出了心情，這樣的語言，令對方看來舒服。


美國人發明的高科技，你當然可以移植過來，抄襲盜版，亦無不可，但清朝的張之洞還強調：「中學為體，西學為用」，手機和WhatsApp是西學，中國人文精神裏的簡潔與禮貌，是中學。現在用WhatsApp，以大陸九十後的白話文：「剛來找過你，你不在」，或「剛找過你，沒人」，連「中學為體」也丟掉。


WhatsApp通訊，先沒有了端莊和禮貌，然後用一張張臉孔表情的符號來代替文字的心情。「悵甚」的意思，可以用帶一滴淚水的一張臉表達，如果這樣，不如全球新人類一起學古埃及的象形文字更方便。


很明顯，手機的盛行，先導致「失字」。語言和文字是孿生的一對。「失字」之後，必然「失語」，講話斷成一小截一小截，不可連貫。用多了手機，可以刪除文字，也就是Delete，加上不喜歡讀歷史，又多了「失憶」。失字、失語、失憶的總和，必然變成「失智」。什麼是「失智」呢？也就是大陸人說的「腦殘」。


大陸或許流行「腦殘」，但香港也湧現失智的一代。他們厭惡閱讀，抗拒思考，覺得好悶，或者「很累」，他們專注力很弱，排斥二百以上的文字。在網絡的論壇，無論罵人或稱讚，他們用的文字越來越少，最後不是一隻大拇指向上的符號，就是一張怒目的臉。未來的一代領袖，也只靠Sound-bite和一張臉孔上位。不論喜歡與否，這個世界在「進步」，不過，離發射核彈如玩On-line遊戲，將十億人Delete掉，如同刪除記憶，世界Game Over的一天也快了。

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Source: http://hkm.appledaily.com/detail.php?guid=18684407&category_guid=vice&sup_id=12187389&category=daily&issue=20140410

事有蹺蹊 | 晴報Sky Post by 劉天賜

亞視高層葉家寶指，內部調查發現，在亞洲地區重播節目是慣例。他說沒有錯呀！很多地方不同香港，電視佔生活上的重要性不太大，知道一些新聞、資訊或者有些免費娛樂便足夠。
有些地區幅員廣闊，觀眾的觀看時段不同，節目重播能方便各種觀眾。但香港人居住地狹窄，趣味亦不廣泛，習慣看新鮮，對電視台重播節目而缺乏新製作節目感到「悶」。然而，30年後再說一次這句話，「不喜歡看便轉台」，選台權掌握在觀眾手裏。商業自由，一個傳媒「生死」其實由他自己決定。自由市場非常公平，無客戶投入廣告，偌大的台便會倒閉。如果仍然「愈蝕愈多錢入」，則事有蹺蹊了！
今次續牌，估計兩台必取，如果料中，更顯示港視申請免費電視牌照之黑箱作業事有蹺蹊！這是梁振英執政以來一大傷口，而此傷口永遠不能癒合，恐怕時不時會發炎！梁特首「奉命」或「自主」不發牌，是「計時炸彈」。

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Source: http://www.skypost.hk/column/劉天賜/007010001002/%E4%BA%8B%E6%9C%89%E8%B9%BA%E8%B9%8A/134680

人民幣貶值只是階段性 by 陶冬

　　美元兌人民幣十年來一直貶值，但一季度以來，隨著美元對世界主要貨幣全面上升，對人民幣持續升近3%。

 

　　就此我們訪問了著名中國經濟經濟師，瑞信亞洲區首席經濟師陶冬博士。陶冬對中國經濟的見解深入，曾就1997年亞洲金融風暴及2004年中國宏觀調控等問題作出前瞻性分析和預警。

 

　　陶冬認為，本輪人民幣貶值最重要原因是央行為了給人民幣匯率帶來雙向波動，打破了市場上形成的人民幣單邊升值預期的政策行為。

 

擠掉一點遊資亦是好事

 

　　由於海外人民幣沒有出路，投資回報較低，而A股市場一直低迷，所以不僅散戶，很多機構投資者甚至基金經理都在參與套利交易中，在人民幣穩定升值的背景下，賺取4%至6%的利差；加上槓桿，則會有超過10%的回報。因此過去18個月，海外形成了大量看好人民幣結構性產品，總額超過1500億美元。

 

　　陶冬說，人民幣的突然貶值，觸發了大量結構性產品平倉，在跌破6.11、6.15和6.2等這些關鍵點位後，多頭自相踐踏出局，又觸發了中國國內套利交易盤的平倉，最終人民幣匯率波動之大相信出乎央行最初的意料。陶冬指出，大量遊資通過結構性產品來炒人民幣單邊升值，短期內將扭曲匯率的價格訊號，長期則影響中國金融穩定。在這種情況下，擠掉一點遊資，對中國經濟未嘗不是好事情。

 

年底料回升至年初水平

 

　　另一方面，中國經濟增速放緩、金融風險上升、貿易順差大幅度減少、資本外流等一系列經濟基本面情況，都令人民幣有貶值壓力。

 

　　雖然陶冬認為，人民幣貶值對出口有一定的紓緩因素，但政府很難容許人民幣持續大幅度貶值。因為一旦人民幣升值預期發生改變，可能出現大規模的資本外逃，對國內資金流動性產生深遠影響，這是決策者難以接受的。現在暫時沒有出現這種情況，因為過去兩個月雖然人民幣貶值，香港的人民幣儲蓄數依然在上升，表明市場認為人民幣貶值是暫時性的技術調整，而他認為，如果人民幣持續貶值3至6個月，市場預期就會出現改變。他估計，人民幣匯率到年底將回升至和今年初差不多的水平。「美國又開始在人民幣問題上做文章了，中國這輪貶值基本上到此為止。」

 

　　有人認為人民幣貶值是為了紓緩出口壓力。而人民幣貶值對出口有一定的好處，從PMI各項指標來看，中國的內需訂單下降，而外需訂單則有明顯改善，除了全球復甦，相信也受惠於匯率貶值。

 

提振出口並非政策目標

 

　　陶冬說，中國出口製造業在過去的確受到匯率持續升值的影響，國際競爭力出現明顯弱化，但他並不認為政府會主動通過人民幣貶值來改變出口行業的環境。他說，政府已經下定決心進行經濟轉型，目前經濟政策著墨於提振內需而非出口，政策出發點在於經濟轉型和人民幣國際化。

 

　　中國經濟不再需要依靠低廉勞動力和犧牲環境的出口，且3%至5%的匯率貶值並無法明顯提升出口競爭力，起碼要貶值10%至20%，才可以真正提振出口。最重要的是，如果要提升出口競爭力，那麼低端勞工的工資需要下降，這與國策是格格不入的。

 

目前貨幣政策穩中偏緊

 

　　陶冬表示，中國的流動性目前略微有改善，但這與季節性有關係，不敢期待有更大的改善。他說，自去年6 月開始央行改變了政策立場，開始收緊流動性，政策報告中明確指出央行會去槓桿。雖然央行時不時會推出暫時性紓緩流動性的措施來紓緩市場壓力，但長期來看中國的信貸周期已經由擴張轉向收縮，這是一個重大的拐點。雖然政策報告中提到「穩健的貨幣政策」，但央行不斷於市場抽取流動性，實際採取的是穩中偏緊的貨幣政策。

 

　　央行上周在公開市場凈回籠資金620億元人民幣。已經是春節以後公開市場連續第8 周淨回籠。過去8周公開市場累計淨回籠規模巨大，而且在經濟數據轉弱後持續回收流動性，表明了貨幣當局的立場，我們不要掉以輕心。

 

　　3月滙豐中國製造業PMI 終值為48.0，再創8個月新低，而官方PMI則結束連續三個月的回落，回升0.1個百分點至50.3。陶冬說，中國官方PMI年年都會有季節性因素，體現在每年的3至5月官方PMI都是上升的，這主要是因為中國農曆新年後工廠開始下訂單，生產管理走上正規，經濟活動比1、2月強。

 

　　自從2005年開始，平均每年3月官方PMI 數字比2月會高出2.8個百分點，但今年只上升了0.1個百分點，且分項指標中的新增訂單和經濟活動的增加程度都比過去的3月低了很多；加上其它經濟數據，都指明中國經濟下行風險明顯上升。

 

首季度經濟增長或僅6%

 

　　陶冬說，反腐之後內地不僅高端消費明顯萎縮，低端消費也很不景氣。以往在內地，政府機關、國有企業等常常發給員工很多大米、食用油、消費卡等等福利，新領導層的反腐動作令很多福利都消失，對消費構成直接的打擊。其次，整個地方政府考核體制改變，不再以GDP增長為核心。令地方政府不很積極開建新的基建項目，也令經濟增長下滑。

 

　　陶冬認為，基於目前的狀況，中國第一季度經濟增長環比折年率可能只有6%，同比增長大約在7.3%左右。

 

　　內地通脹壓力減少、銀行間利率市場有利率上升的壓力，所以陶冬認為中國已經有下調存款準備金率的空間，但目前央行還沒有完全下定決心。而下調存款準備金率未必是最好的刺激經濟動力的措施，因為目前內地民營投資很少，資金需求明顯下降。

 

　　陶冬指出，實體經濟不太缺錢，缺錢的是經濟中的個別部門，例如小銀行、地方融資平台和地產開發商等，而這些都是政府調控打擊的對象。

 

　　他表示，中國經濟短期內需要新的需求，可以利用例如一些財政刺激措施穩定經濟和就業，為改革提供平穩環境。但陶冬說，長期而言，中國經濟要回到可持續的欣欣向榮的成長軌跡，唯有靠改革。政府需要馬上減少企業稅負，打破國企壟斷，令民營資本有興趣投資，中國經濟才能走出目前增長的陷阱。

 

　　本文原載於信報，為個人觀點，並非投資建議或勸誘。

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