十分感謝李克強總理和周小川行長又為我的新書：《錢荒、習李新政下的投資》做推介。
當大家以為「六月錢荒」已完，中國再無錢荒，我《錢荒》一書會Out之時，中國又於上周來個錢荒，為該書提供了客觀的宣傳條件。由於版權費都是捐去做慈善，謹代表受惠者謝謝李、周二位。
唔怕生壞命至怕改壞名，書亦如是，如果書名改不好，一出版就使人覺得書Out，這就「係咁先」。今年六月有錢荒，七月錢荒已完，拙作是八月出，我仍以《錢荒》為名，是因為估計「錢荒」日子陸續會來，因為中央（習李？）要為銀行貸款及資金流動性點出個新路向，在摸索這新路向時，錢荒時會發生，股市會抽筋。可以謂不識錢荒，買股、買樓定心慌。不是口爽，而是有圖為證。
附圖是上海銀行同業隔夜拆息由今年五月至今日線圖，可見該息於五、六月波動後就不起波瀾，直到上周又喊錢荒使息扯上4.37厘。如果我們翻查歷史息圖，則可見到這個息是會定期起伏，但大都到四厘便止。這代表了甚麼？
08年推四萬億有後遺症
2006年是美國次按金融海嘯前，中國亦未大推利率市場化，上海銀行同業拆息每扯上四厘，人行一定出來注資，以減少市場波動，保障經濟和金融系統的穩定性。
2008年美國次按金融海嘯後，中央推出「四萬億」去刺激經濟，這帶來了龐大的地方債後遺症。促成這些地方債後遺症的是一些貪腐地方官員，不良銀行管理層，不將這些中央援金拿去為人民服務，而是為自己荷包的人民幣服務，所以在四萬億啟動之初，中央已揚言派審計組去查數。在2009年6月，人行已祭出「動態微調」就是這邊放水，那邊收水。
阿爺謂出四萬億，都未派齊，地方政府已揚言可撲夠18萬億來響應中央號召，各地工程紛紛上馬，因為無工開，地方政府無GDP政績，就業又不保，對一些貪官言，無項目即無搞作，無搞作即無水搵。中央和人行也只能看在眼裏，恨在心裏，記在腦裏，如何撥亂反正？
不能一下子叫停項目，因為美國金融海嘯危機未過，便只好(1)提高銀行存款準備金率至21％，以此將錢鎖死，減低可供借貸的金額，(2)繼續查數。
在2011至2012年時，官方查出地方債務達10.7萬億，這是迄今為止，有關地方債務規模的一個官方數字。這是個甚麼概念？一般估計這10.7萬億中有三成會成呆壞帳，即有逾三萬億呆壞帳，國有銀行為求上市，中央將這些銀行由建國以來，所累積的呆壞帳剝離，總數約二萬億。此即是謂，中國在2008至2012年間所形成的呆壞帳逾三萬億，是建國年60所累積的二萬億呆壞帳的1.5倍，毛澤東講超英趕美，一年等如二十年，在這方面，中國的貪腐官員或無良銀行管理完全做到了。
中央對此應有內部深刻的檢討，謂是「應」，是因為未見過有官方文件對這個地方債務的形成有過評語，唯一可見的，是今年溫家寶的政府工作報告，亦即是他任內最後的一份政府工作報告，自挖這段陳年往事，謂：如今回看當時的形勢，這個四萬億救市是必須的，其潛台詞是：縱有後遺症，但既是必須，也沒法，因此李克強總理，你好好接鑊。
印象中，李克強是唯一一個唸經濟的總理，他處理這隻鑊的手法跟唸地質的溫家寶自然不同，有債必要還，怎還？
李克強坐正後，由2013年3月6月間，銀行/金融機構似乎仍未識死，仍熱衷去炒樓房，去作高風險理財產品炒賣，竟然可以每天發行逾二百隻所謂的高息理財產品，把實體經濟亟需的資金，挪去作炒賣用，這是李克強一直所講的，中國不缺錢，只是放了在錯地方（炒賣），使資金空轉，於是在今年五、六月中央與人行合演「落井下石」，迫使銀行同業拆息急升，做了高槓桿炒賣者，無不蝕把米。
但有錢搵，就一定有冒險者，近日外匯佔款回增，可以又是「假外資」又來炒，事實上樓房價又升了，按揭貸款又多了，這都不是中央所樂見的，因此於近日，人行連續有三次不在市場操作注資，一周多下來共抽資近千億，市場息便升。
這次息升，會否重演今年五、六月的息升格？未必會，但拆息會否扯高上6、7、8厘？就不知，這亦將會啟示中、港股市會回調多少。
本周拆息走勢成關鍵
我之前講在10月至11月中間，市或要回調，其實就是考慮到中央/央行對近日國內金融業的不聽話行為看不入眼，定要出手。為甚麼是10月初11月初，大家回看2006年至2008年的上海同業拆息日線走勢，應知拆息會較定期性扯上，是因為國內金融業對資金的需求性有周期性，每屆10/11月時，銀行都有資金短欠的時刻，因為那時有(1)財稅繳款，(2)月末考核，(3)逆回購到期，(4)國庫現金定存到期因素，本來碰上財稅繳款，月末考核，如果銀行是生性聽話，人行定然會在逆回購，國庫券收發方面向市場注資，不讓市場缺水，但如果銀行不生性，普遍出現些存貸上的風險行為時，人行會發威，不止不放水更會抽水。
人行已變相抽了三次水，而人行是應在每周二和周四在市場操作的，如果在今周一，同業拆息已扯上5厘，但周二時人行仍是不放水，則要待看今周四，人行會否仍不放水，若是，則今周五的拆息有機會扯上8厘，後果……？
如果今天，人行已跳水來放水，即是人行要落水救人，股市立升，如果周二時始放水，就要看周一時拆息扯上多少，該受教訓的又是否已受教了，那時股市才可望穩。
人行看拆息不是死板一塊，不單會「動態微調」，更會「動態大調」，是「微調」還是「大調」，要看其態，但眼界則一，資金不能去炒賣（作空轉），要落入實體經濟，不過銀行界亦有其苦衷，不去博，何來盈利？明天續。
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